今天市场最亮眼的仔，必属电解铝板块！
3月30日，万得铝行业指数全天大涨超5%，其中，闽发铝业、常铝股份、天山铝业、南山铝业等个股涨停，云铝股份涨超9%。
“电解铝的行情得到了业绩和叙事的双重支撑。”华东一家券商有色研究员对证券时报·券商中国记者表示，沪铝期货价格一季度均价维持高位，同时美国、以色列和伊朗之间的战争导致全球将近10%的产能存在减产预期，这些都为电解铝的上涨提供了支撑。该分析师表示，如果战争继续，电解铝的业绩有望继续提升。
全球产能迎来重大冲击
电解铝板块的大幅上涨，背后有多重利好的支撑。
3月29日，Al Taweelah铝厂确认其设施遭到伊朗袭击，目前正在评估设施受损情况。Al Taweelah铝厂和Alba铝厂产能分别为150万吨和160万吨，合计占全球产能4%。
2025年，中东区域电解铝产能约692万吨/年，占全球9%。此前，分别受到能源供应以及氧化铝供应中断影响，3月12日，Qatalum宣布其40%产能（26万吨/年）停产；3月15日，Alba宣布受原料供应影响，启动三条产线减产，涉及19%产能（30万吨/年）。上述项目合计影响56万吨/年产能，占比全球的0.7%。
中信证券认为，本次铝厂直接遇袭意味着中东区域生产扰动风险进一步大幅抬升。同时，铝厂设备损坏将导致更长周期的产能减停产，对于供需存在更为深远的影响。
“当前市场行情核心由中东地缘冲突升级主导，对电解铝产业链形成双重冲击，区域供应格局承压加剧。”华西证券在最新的一份研究报告中指出，一方面，伊朗核心油气设施遇袭直接推高能源价格，而电解铝属于高耗能产业，能源成本飙升叠加供给扰动，进一步加剧海湾地区电解铝厂的减产风险；另一方面，霍尔木兹海峡航运安全隐患凸显，既威胁铝土矿等原料的进口通道，也制约电解铝成品的外运效率，区域供应链稳定性遭遇严峻考验。
前述分析师也告诉证券时报·券商中国记者，电解铝产线停产以后，复产一般需要半年到一年时间，如果战争持续时间较长，基础设施遭到破坏，停产的产能复产难度会进一步提高。
华西证券也认为，中东电解铝产能占全球近9%，地缘冲突升级直接加剧区域减产风险，霍尔木兹海峡航运受阻进一步扰动供应。叠加欧洲、美国、非洲等高电价产区成本倒挂严重，莫桑比克58万吨产能已全面停产，全球潜在减产量达150万吨/年—200万吨/年，全年全球供给减量预计3%—5%，供应收紧趋势不可逆。
板块业绩或将持续新高
电解铝近年业绩表现较好。中国铝业此前在年报中表示，公司2025年全年实现利润总额人民币258.40亿元、净利润人民币215.25亿元、经营性净现金流人民币340.92亿元，创历史最优。
无独有偶，云铝股份2025年实现营业收入600.43亿元，同比增长10.27%。实现归属于上市公司股东的净利润60.55亿元，同比增长37.24%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润60亿元，同比增长40.91%。
“中国是全世界电解铝最大生产国，目前全国电解铝上限控制在4500万吨，行业几乎全部满产。未来随着新能源等产业发展，铝需求还有进一步上涨空间，可能进一步推高铝价。”前述有色行业分析师表示。
一季度，随着电解铝价格持续上涨，电解铝企业的业绩弹性已经开始体现。
天山铝业2026年3月29日晚间发布业绩预报称，一季度预计净利润22.0亿元，同比增长107.92%左右。对于业绩增长原因，公司解释，140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目部分产能投产，电解铝产销量同比增长约10%；同时，电解铝产品销售价格同比上涨约17%，生产成本有效控制同比有所下降，量价协同发力，实现全年良好开局。
市场普遍认为，由于一季度铝价维持高位，电解铝企业业绩高增已经基本确定，天山铝业再次证明了这一逻辑。
“中东作为全球低成本电解铝核心产区，电解铝产量约700万吨，占全球总产量的10%左右，其能源优势带来的边际成本支撑一旦削弱，将直接抬高全球电解铝的成本曲线，并推动铝价中枢上行。在全球电解铝本就处于轻度短缺、低库存背景下，地缘扰动强化了供应收紧预期，推升铝价进一步上涨。”银河证券在近期一份研究报告中指出。
排版：刘珺宇
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